Laporan baru dari Galaxy Research mengungkap bahwa penerima manfaat utama dari meme coin bukanlah para trader, melainkan penyedia infrastruktur.

Platform seperti launchpad, decentralized exchange (DEX), dan bot perdagangan otomatis justru meraup pendapatan yang besar. Sementara itu, mayoritas peserta individu mengalami kerugian dalam apa yang disebut sebagai permainan zero-sum dengan nilai harapan (EV) negatif.

Paradoks Meme Coin: Partisipasi Massal, Keuntungan Terkonsentrasi 

Meme coin, salah satu jenis kripto yang sering digambarkan sebagai token berdasarkan lelucon internet atau tren budaya tanpa utilitas, telah muncul selama lebih dari satu dekade. Lonjakan popularitas dan kemudahan pembuatan telah memicu ledakan besar-besaran di sektor tersebut. Membuat jutaan token baru yang akhirnya membanjiri pasar dalam beberapa tahun terakhir.

Banyak trader akhirnya sering tertarik ke ruang ini,berharap mendapatkan keuntungan cepat. Namun, Galaxy Digital mencatat bahwa,

“Perdagangan mereka lebih sedikit tentang fundamental dan lebih banyak tentang apa yang bisa tergambar sebagai ‘arbitrase budaya’: memprediksi atau mendahului siklus perhatian, misalnya, membeli token untuk tren viral di TikTok sebelum pasar mengenalinya sebagai viral. Dalam jangka panjang, sebagian besar peserta pasar akhirnya kehilangan uang dengan memperdagangkan meme coin, dan dalam banyak hal, ini hanyalah perjudian biasa.”

Dalam laporan terbaru, analis riset Galaxy Digital, Will Owens, menjelaskan bahwa ekosistem meme coin berfungsi sebagai tumpukan. Di sini, aliran uang sebagian besar terkonsentrasi pada infrastruktur yang mendukung pembuatan dan perdagangan.

Pada tingkat dasar, blockchain seperti Solana mendominasi. Platform itu menampung lebih dari 32 juta token, meningkat lebih dari 300% sejak awal 2024. Blockchain ini menyumbang 56% dari 57 juta meme coin di seluruh chain utama, termasuk Ethereum, Base, dan BNB Chain.

“Base dan BSC juga menampung aktivitas signifikan, sementara Ethereum menampung token yang lebih besar dan budaya yang kurang kompetitif,” terang laporan tersebut.

Biaya rendah dan throughput tinggi Solana menjadikannya tempat favorit, dengan meme coin menyumbang sekitar 20-30% dari volume perdagangan DEX-nya, turun dari 60% pada bulan Januari.

Selanjutnya, launchpad membentuk lapisan penting, memungkinkan penyebaran token yang cepat. Pump.fun Solana, yang meluncur pada awal 2024, mencontohkan tren ini dengan mengindustrialisasi proses melalui kurva ikatan yang menjamin likuiditas dengan biaya minimal.

Platform ini telah menciptakan sekitar 12,9 juta token, yang membentuk 40,31% dari total 32 juta token Solana. Token yang rilis di Pump.fun memiliki kapitalisasi pasar terdilusi penuh (FDMC) agregat melebihi US$4,8 miliar, meskipun ini mencapai puncaknya di atas US$10 miliar awal tahun ini.

“Distribusi nilai hukum kekuatan di antara token Pump.fun sangat mengejutkan. Dari hampir 12,9 juta token yang rilis di platform, hanya 12 yang menyumbang lebih dari setengah dari semua kapitalisasi pasar terdilusi penuh (FDMC). Selusin token tersebut secara kolektif mewakili US$2,69 miliar, atau 56% dari total US$4,8 miliar FDMC, sementara 44% sisanya terbagi di antara jutaan token lainnya,” papar Owens.

Launchpad Hasilkan Keuntungan Secara Signifikan

Selain itu, Pump.fun telah menghasilkan biaya signifikan dari pembuatan dan perdagangan. Pada musim panas 2024, platform ini sempat kehilangan posisi ke pesaing seperti LetsBonk. Namun, launchpad ini merebut kembali dominasi melalui inovasi seperti Project Ascend, yang memperkenalkan model biaya dinamis untuk kreator, dan integrasi dengan streamer untuk peluncuran interaktif.

Sementara itu, agregator DEX dan pembuat pasar otomatis (AMM) seperti Jupiter, Raydium, Orca, dan PumpSwap milik Pump.fun lebih lanjut mengekstraksi nilai dengan menangani perdagangan pasca-peluncuran langsung. Platform ini mendapatkan keuntungan dari volume tinggi, dengan meme coin mendorong akuisisi pengguna dan pertumbuhan ekosistem.

Bot perdagangan, termasuk Axiom, BONKbot, dan Trojan, meningkatkan ini dengan memungkinkan sniping—membeli token saat peluncuran—dan eksekusi cepat, berkontribusi pada lingkungan yang sangat kompetitif, player-versus-player (PvP).

“Axiom, misalnya, telah melampaui US$200 juta dalam pendapatan kumulatif dengan tim kurang dari 10 orang,” sorot laporan tersebut.

Terakhir, pengembang token, orang dalam, dan key opinion leader (KOL) juga meraup keuntungan. Pengembang dan orang dalam sering kali menyimpan bagian pasokan besar di wallet tersembunyi, membuangnya ke likuiditas ritel untuk mendapatkan keuntungan. KOL di platform seperti X memperkuat narasi melalui kampanye terkoordinasi.

“Komunitas X (sebelumnya Twitter) dan grup Telegram memperkuat meme dan mengoordinasikan kampanye shilling. Komunitas didorong untuk mendongkrak token mereka lebih tinggi, dengan keyakinan kolektif menggantikan fundamental. KOL adalah bagian besar dari lapisan ini,” tulis analis tersebut.

Sponsored

Sponsored

Apakah Trader Ritel Menjadi Pihak yang Paling Rugi dalam Boom Meme Coin? 

Di sisi lain, sebagian besar trader menghadapi kerugian struktural. Laporan tersebut mengungkapkan bahwa waktu tahan median untuk meme coin Solana sekitar 100 detik. Memperlihatkan penurunan dari 300 detik di setahun sebelumnya.

“Artinya rata-rata peserta tidak ‘menahan’ token selama berjam-jam, apalagi berhari-hari. Sebaliknya, mereka berputar dengan cepat, mengambil keuntungan beberapa persen melawan trader lain dalam apa yang pada dasarnya adalah permainan perdagangan PvP,” jelas Owens.

Risiko berlimpah, termasuk honeypots—token yang memungkinkan pembelian tetapi memblokir penjualan—rug pulls, di mana orang dalam menarik likuiditas, dan vamping, di mana peniru menyedot nilai dari yang asli. Insiden profil tinggi, seperti insiden token LIBRA, telah mengakibatkan kerugian jutaan bagi trader sementara orang dalam meraup keuntungan. 

Paradoks ekosistem ini menyoroti tren yang lebih luas. Karena saat sementara meme coin berfungsi sebagai pintu masuk ke aset kripto, menarik pengguna baru ke dalam wallet dan DEX. Hiruk-pikuk spekulatif ini malah memperkaya sekelompok kecil pemilik infrastruktur. 

Bagi sebagian besar peserta, trading tetap negatif EV. Jadi, meme coin mungkin terlihat seperti kasino, tetapi rumah — bukan pemain — yang selalu menang.

Bagaimana pendapat Anda tentang topik ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!

Penulis: Kamina Bashir
Editor: Adi Wiratno

Konten artikel ini bersumber dari BeInCrypto sebagai mitra media Tokocrypto.